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第90章 伞形信托（第1页）

在本轮牛市中，场外配资这个技术化的术语，却迅速变成了股民耳熟能详的一个词，这桩隐秘生意正红火在各个城市里。

至于具体的资金规模，官方并未发布明确统计：据4月24日2015乌镇中国配资行业大会的统计数据，截至2014年底向证券期货配资的资金超过了1000亿元；而有的媒体则称本轮牛市以来，配资或已达万亿规模。

这是本轮牛市中最彪悍的资金洪流，以小博大，冲杀凶猛。结局要么是成就“股神”传奇，要么是以最惨痛的代价收场。

但它们也可能转瞬即逝——高企的杠杆放大了亏损的比例，一旦股民投入的本金亏损殆尽，账户内股票就会被强行卖出，配资方将即时收回借出的资金。洪流消失留下的巨大空位，则将市场推向峭壁边缘。

高杠杆的配资对配资公司却是一笔最安全的收益。恒生电子HOMS系统设置的账号，可实现机器自动平仓，再加上配资公司人工和机器两道筛查，更能保证配资公司的资金安全。

在证监会监管下，HOMS系统的券商接口已不再允许新开，现存账户也须自查。

不过还有一种更野的路子，由资方自设拖拉机账户，即一个资金账户下挂超过两个股东账户，在我国股市放开个人开户数的限制之前，配资公司就已经创造了这种模式。

无论哪种模式，本质都是配资的股民得到一个新的股票账户，由配资公司和股民共同控制，资金按约定由配资方提供。盈利股民拿走，亏损时公司发出警报，或者平仓。

不过，高杠杆的配资对配资公司却是一笔最安全的收益——预交一个月（或者是第一个合同周期）的利息，亏损时公司直接平仓就能收回本钱。

熊市行情里，来配资的都是老鸟，赚得也是极少。牛市很多新手上来就赚钱了，赚了钱就想配资。

钱在这里是无差别的货物，从银行、从信托、理财、P2P等处打包发到配资公司。

配资公司同时需要以1∶2。5的比例，向上级资金方提供保证金，但是提供的保证金与批发到的资金又会一起用于客户的配资。

配资公司就像是大资方的一个“散户”，他们拿到资金就是1分2或者1分3的成本，卖出去2分一点都不高。这种流行的方式往往被称为“伞形信托”。

伞形信托，简言之即指炒股人冒高风险融资炒股，但须保障投资方优先固定收益的一种信托结构。

从最顶上的资金来源，伞形信托1个亿的“一把伞”往下数，可能要经历配资公司、居间人两层，最终才会到达普通股民，“每一层都要喝茶钱啊”。

收紧市场，只会让配资的利率水涨船高，现存的合法配资账户更为紧俏，“那些爆了仓的人赶紧出去，再换一批人来用这些账户，要转起来”。

券商亦有动力，因为无论是建仓还是爆仓，券商都可从中获得佣金。

这一轮资金推动型的牛市，庄家是谁、钱有多少、流向哪里，成为了比公司好坏、行业利润多寡、股价高低这些基本面重要得多的指标。

但最凶猛的钱往往裹挟着最疯狂的欲望，或是最惨痛的溃败。

监管层早已意识到这一点。从牛市有“疯牛”迹象之时，证监会就开始三令五申控制杠杆资金。

早在3月中旬，证监会就已经发文，要求券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。

但欲望难以禁绝。

乌镇大会统计数据显示，截至2014年底，我国已有配资公司上万家，从业人员逾8万人，向证券期货配资的资金超过了1000亿元。

预计在未来3年内，国内的配资资金将超过3000亿元，从业人员有望达到16万人。

配资行业究竟从哪儿来？要到哪儿去？

2004年左右，永嘉当地出现了最早的配资企业：圈内称为J先生和Z先生从福建厦门一带引入了配资的商业模式：配资的起源其实是炒股人借钱炒股，出借方收取较高的利息，并掌控证券账号，在炒股人的资金亏损趋零的时候强制平仓。

这种模式一方面能收取远高于结款的利息，一方面配资方掌控着资金账号，能将资金生意中最大的安全风险降到最低。

配资模式的缘起在民间有多种说法，但几乎都指向福建厦门一带，厦门被认为是中国配资的重要起源地之一。浙江永嘉、义乌、丽水、杭城等多地的配资企业老板都坦言有从厦门取经的经验。

但股票市场随着本轮牛市，伞形信托，互联网进化的三种推力而剧烈膨胀已是不争的事实。

配资行业起步之时，配资风控还是依靠人工盯盘来完成。随着恒生电子在2012年5月开发出HOMES系统之后，大量民间的配资公司花费68万采购了这套系统，并将风控流程电子化。

因此，恒生HOMS系统问世后，几乎风靡整个配资圈，配资公司可以智能化、批量化管理配资账户，为后来配资业务的几何级增长提供了一定的技术支持。

当然，多行不义必自毙。HOMS系统2015年之后将全面下架，贪得无厌的配资投资从业者也因为欲壑难填，被一同埋入了深渊。

“全民配资”的风潮，2013-2014年因此暴富的人不在少数。同样2015年股灾之后被活埋的也不在少数。

一个独自在魔都配资打拼的年轻人，25岁就开豪车住豪宅，夜夜笙歌。行情好的时候，他每天的利息收入就百万，多少人眼红。谁能想到2015年股市波动之后，几十个亿一下子赔了进去。

见好就收的毕竟不多，无数配资者在此之后都经历了一夜天堂变地狱的惨痛遭遇。

虽然说有平仓线，但是股票不同于期货，不能实现秒平。当遇到极端波动，根本无法平仓，1：5的杠杆意味着只能承担2个跌停，而2015年的股市波动所带来的接连跌停，不仅让散户血本无归，也让配资公司纷纷倒闭。

贪婪者总是欲壑难填，生活最后总会给出他最不希望看到的结局！

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