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第9章 合伙人基金（第1页）

合伙人基金不会冒着激怒合伙人的风险在烤蛋糕之前或之后分蛋糕。合伙人基金在烤制蛋糕的过程中基于生产要素在任一特定时间的相对理论价值分配股权。闪亮登场！

这为上一章提到的动态股权分配提供了理论基础。是的，这意味着任何一天股权的分配都有所不同。公司处于缺口阶段时，每人分得的蛋糕比例是不固定的，每天都在改变。但为了让事情简单化，我们提供的是蛋糕而非实际的股票。“蛋糕”（Pie）不过是在时间合适的时候分配实际股票的一份承诺（promisetoallocateactualequity）。你也可以把蛋糕（Pie）想作是承诺发行股票（PromisetoIssueEquity）的首字母缩略词，但也不必如此。

有些人对这种不确定性和易变性感到陌生、不适应。不过你要是从逻辑层面好好想想这个问题，你会发现它不但合情合理，而且还让很多难题迎刃而解。我也明白最开始的时候这确实会显得有点怪异。毕竟，它打破了传统观点，颠覆了世俗认知。但，说到底这不正是一个企业家该做的事吗？

采用合伙人基金，合伙人实际上可以在一定期限内（缺口阶段）赚取蛋糕，份额依据其贡献的生产要素的理论价值而定。所以在任一给定的时间点，合伙人之间的蛋糕分配是有变化的。这种不确定性和易变性也反映了成长中的公司不断变化的需求。

落实合伙人基金，只需要践行以下简单步骤：

1。指定一个合伙人领导。

2。评估不同的合伙人贡献的生产要素的理论相对价值。

3。必要时依据每个合伙人的价值贡献比例估算出合适的股权百分比。

合伙人基金让有些人觉得不舒服了。他们喜欢了解自己要获得什么，一切清清楚楚，分毫不差的感觉。如果你是这样，那就别用合伙人基金了——找份工作吧。

打工你能得到一份稳定的工资，与同类为伍。创业必然具有风险与不确定性，扛不住风险，承受不了结局难料的压力，那你最好找一份可预见的工作，拿一份可预见的工资。这也没什么不好的。我自己就不止一次选择打工。

不过你若是创业合伙人，你会发现合伙人基金是切蛋糕的最简单最公平的方法。

发现合伙人基金

哈佛大学教授诺阿姆·瓦瑟曼在其著作《创始人的窘境》中探讨了糟糕的股权分配带来的风险，强调了动态分配的重要性。本书初稿的一位读者将它推荐给我，我很高兴找到动态分配这一概念的可靠论证。拜读《创始人的窘境》之前我从来没听说过“动态分配”这个术语。瓦瑟曼还讲到了其他若干可能毁灭一个初创公司的隐患。所以我强烈推荐本书。

合伙人基金是动态分配公司股权的方法。

几年前我小本起家创立公司，初次对合伙人基金领略一二。我花了将近一年时间让公司起步。我在和一个同学组队参加一项商业计划书比赛的时候草率地犯了烤蛋糕之前切蛋糕的错误。我的同学在比赛后去干其它事了（我们赢了比赛）。

不久之后，我很清楚自己需要烤蛋糕的帮手，需要找到一些创业合伙人。我没有钱为任何一个人付工资，也不知道什么时候才有能力付工资。所以我与他们每个人达成一份协议，此为合伙人基金的基础。

我告诉每个合伙人我在为这项事业筹集资金，我试图证明它的投资前估价为100万美元。我想将公司50%的股份以100万美元的售价卖给投资者。我让合伙人记录下在公司工作的时长，我们就每个人的小时工资率达成协议。

我终于筹到了投资前估价的100万美元资金，我将他们的工作时间转化成股权，100万美元即为100%。换句话说，比如一个员工工作了100个小时，我们同意时薪为100美元，他就该得到100万美元中的1万，或1%的股权。大多数情况下，这个法子凑效了。每个人都得到了公平的分配。但这个法子并不完美，因为我自己分得的比例不公平。我并非有意为之，只是不知道更好的方法。（公司在约一年后失去了资助，所以到最后这一切都无所谓了。）

在我经历过的所有股权分配案例中，这个方法效果最好。这是合伙人基金的早期基础模板。自此之后我开始完善这个模板，以使其适用于各种各样的情况。我试图把所有情况都考虑周到，任何漏洞都能招致合伙人的不满。

详述合伙人基金

为了更好地理解合伙人基金的运作方式，下面我就践行合伙人基金的三步骤及计算理论价值的方法作简要说明。

第一步：指定一个合伙人领导

所以公司都需要一个唯一的领导。总要有人发号施令。这不是说他们不会认真听取其他合伙人的意见，只是在意见纷繁，无人能作出最后决定时，需要领导出面解决问题，勇往直前迎难而上。